LED 是一种化合物半导体,其技术模式、商业模式与硅半导体是一致的,因此该行业也符合摩尔定律。正因为行业属性的一致性,LED 行业的未来发展趋势可以用集成电路的发展路径来推演。
MOCVD行业是整个产业链的制高点
MOCVD 行业由于其技术壁垒非常高,所以集中度相当高,两家企业就垄断了全球近90%的市场份额。MOCVD行业对产业链的影响可以参见集成电路设备对产业链的影响, 产业链的中下游行业的市场空间和盈利能力都会受到MOCVD 技术提升进度的影响。在这个领域,未来中国企业要占领一定市场份额还是困难巨大。
LED芯片制造行业正处于成长期向成熟期过渡
LED 芯片制造行业的生命周期正处于成长期向成熟期过渡,行业未来将面临行业集中度提升的历程,在这一阶段有竞争实力的公司将会受益。如果我们用硅二极管产业的发展的历史做蓝本,LED 芯片制造业一旦进入成熟期,未来其盈利水平将向行业均值靠拢。
LED封装行业未来变动较大
半导体封装技术正发生着快速变化,随着晶圆级封装等技术在LED 领域的应用,LED 封装行业的市场空间将会受到挤压。未来行业内有大量企业将退出,但是我们不应悲观面对这一行业,许多企业会积极选择转型,一定会存在着较多的投资机会。
处在微笑曲线另一端的LED
应用产业 LED产业链中,MOCVD 无疑是在微笑曲线的左端,而LED应用产业由于拥有客户资源而居于微笑曲线的右端。目前，LED应用主要是在背光、显示屏和照明领域,其中照明领域的市场空间最为广阔,为市场普遍看好。随着LED 替代传统照明,照明行业的属性将发生变化,行业未来的集中度将适度提升,这为有竞争力和创新能力的企业提供了一个超速发展的机会。
选股思路
1)首先我们强烈看好LED照明行业的投资机会,目前LED渗透率还不高,正是布局该行业最好时机。LED照明行业共有两类企业,一类是LED企业,一类是传统LED照明企业,两类企业各有利弊。我们在选择投资标的时,看重那些完成转型的传统LED照明企业和积极拓展渠道的LED企业,因此推荐阳光照明和实益达。2)同时我们也看好封装企业的转型,因此推荐聚飞光电。
风险提示
宏观经济风险,竞争过于激烈导致价格大幅下滑的风险,企业转型不顺利,渠道开拓低于预期, 汇率波动的风险。
