盈利能力“拔尖” 经营质量再上新台阶

2023年，LED行业进一步回暖，集邦咨询研究显示，2023 年全球 LED 显示屏市场规模达到 75.64 亿美元，销售金额同比增长8%。

作为头部企业艾比森在紧抓行业回暖机遇的同时，持续增强市场优势。最新披露的艾比森2023年业绩报告显示，公司上年实现营收40.06亿元，同比增长43.29%，创下历史新高。得益于公司长期以来加强渠道建设,持续结构优化和质量提升，近三年，艾比森的发展颇有“加速跑”意味。统计显示，艾比森近三年营业总收入复合增长率达到34.62%，增速领跑行业。

盈利情况方面，艾比森上年实现归母净利润3.16亿元，同比增长55.53%；实现扣非净利润2.76亿元，同比增长70.66%，对比目前五家已出2023年业绩预告或报告的LED屏企净利润情况，艾比森市场优势明显。

对于业绩增长的原因，艾比森表示，主要系公司完善全球销售网络，签单及收入延续高增长态势带来。财报显示，2023年艾比森实现含税签单约53亿元，同比上年增长约五成。海外市场作为艾比森的大本营仍为艾比森贡献最高比例营收，增长约46%达到约26亿元；艾比森在国内市场属于后起之秀，目前处于快速扩张市场阶段，上年取得约38%的营收增长，增幅高于多数同行。

能够快速扩张市场，艾比森的渠道铺设及拓展能力功不可没。据了解，去年艾比森全球渠道商约6000家，核心渠道数量同比上年增长53%，高绩效渠道数量同比增长37%，渠道签单同比增长108%。在渠道铺设良好的助推下，公司还顺利拿下了女足世界杯、杭州亚运会等国内外重要体育赛事订单，为“中国屏”点亮世界顶级赛场助力。

从经营质量上来看，艾比森在业内已经实现领跑。2023年，艾比森在扩大市场的同时保持高毛利，实现29.57%的高毛利水平，对比已披露业绩的五家同行，艾比森的毛利率优势明显；此外，公司的总资产周转天数、存货周转天数、应收账款周转天数分别为313.7天、80.15天、63.23天，亦远超可比同类企业。这意味着艾比森在产品毛利更高的情况下，还能够实现更快的资金周转及产品销售，且资金使用效率更高，公司生态已进入正向循环。

作为高科技企业，研发技术系公司发展基石。过去三年间，艾比森累计投入研发费用约4.01亿元，持续加大在COB、虚拟拍摄、LED一体机、户外小间距、LED防火阻燃、家庭影院等核心技术的研发投入。艾比森表示，2023年，公司合计推出55款新产品，有力支持业绩增长。

体育大年拉动需求 迎市场开拓良机

2024年作为体育赛事大年，包括巴黎奥运会、欧洲杯、美洲杯，以及四大网球公开赛、汤姆斯杯、世界游泳锦标赛、冰球世锦赛等多项重磅赛事都将在这一年举行，LED显示屏作为现代化大型体育场馆中信息传播的基础设施，发挥着实时呈现体育数据与动态、赛事回放、场景互动以及商业广告重要作用，进一步拉动LED显示需求增加。

此外，体育场馆建设也成为LED屏企的新阵地。一方面，体育赛事进一步拉动了体育场馆的升级改造；另一方面，国务院新发的《全民健身计划（2021-2025）》提出新建或改扩建2000个以上体育公园、全民健身中心、公共体育场馆等健身场地设施，补齐5000个以上乡镇（街道）全民健身场地器材，配建一批群众滑冰场，数字化升级改造1000个以上公共体育场馆。大量的体育场馆扩建新建和数字化升级，给国内LED显示屏企注入了一记强心剂，带来了巨量市场。据统计，近年来全球体育场LED显示屏市场的年复合增长率保持在10%以上。随着LED技术的不断突破，预计未来几年市场规模将继续保持快速增长的势头。

在体育赛事及场馆的双重促进下，集邦咨询预计，随着LED 显示技术的不断创新推动及LED 显示场景的进一步多元化，LED 显示屏的全球规模在未来几年仍将保持10%左右的稳健增长。

近年来，从场馆大屏到围栏屏再到计分屏，LED显示对于体育赛场的赋能已经越来越多。在今年2月举办的NBA明星单项赛上，NBA第一次使用了LED地板屏，这是篮球比赛场地设备的一次革命性举措。艾比森PL系列产品打造的LED地板屏将整个赛场变成了一整块高清大屏幕，屏幕可根据现场情况改变划线布局，改变地板颜色，实时显示比赛数据、镜头回放、庆祝动画以及各类图形，更多元化、互动性更强的视觉化方案，进一步提升了体育赛事的观赏性和商业价值。

目前，已经深度参与到体育场馆、体育赛事、服务保障、体育整体解决方案等多方面内容的艾比森，早早锁定今年多场顶级赛事合作。今年夏天，最受关注的夏季奥运会即将在巴黎召开，艾比森将提供部分LED显示产品与服务，或成为公司新一年业绩增长的推手之一。

能够迅速占领国际赛事市场，与艾比森在海外市场多年深耕有关。据了解，公司从 2005 年开启海外市场征程，目前已形成头部优势。公司拥有18家海内外子公司，在 140 多个国家和地区形成了数千家渠道合作网络，在全球成功实施60000多个应用案例，累计拓展渠道合作伙伴达6000余家。

据 Omdia最新发布的数据显示，艾比森2023年全球LED直发光显示屏整机出货数量在海外市场市场份额为21.3%，在海外市场出货量排名第一。

2024年，继续提升市占率系艾比森的战略方针，除了已经拉开优势的海外市场，在公司“内外双攻”战略之下，艾比森在国内市场近年来的表现亦可圈可点，近年来，公司拿下了北京环球影城等重磅项目，助力了亚运会、大运会等国内举办的重要赛事。为争取订单，艾比森今年的销售策略较往年更加猛烈，在此情况下艾比森在国内市场的占有率或仍将继续大步向前。

对于公司未来发展，艾比森方面颇具信心，公告披露的发展规划显示，公司将力争2024年实现签单80亿元，2025年实现签单100亿元。市场亦对艾比森寄予高期待，申万宏源证券报告显示，预计公司 2023~2025 年归母净利润分别为 3.23、4.69、6.35 亿元，对应同比增速分别为 58.9%、45.4%、35.4%。同时根据 3 家可比公司 2024 年平均市值加权 PE，给予艾比森 2024 年动态 PE 19.2 倍，对应目标市值 90.0 亿元，目前上涨空间约40%。

（主要屏企资本市场表现情况对比）