京东方（000725.SZ）11月6日晚公告透露，拟以不超过21亿元认购华灿光电（300323.SZ）定向增发的A股股份，成为其第一大股东，打通MLED（Mini/Micro LED）上游芯片环节。
两天前，乾照光电（300102.SZ）也公告透露，大股东海信视像（600060.SH）增持其股权至16.8%。
在业内看来，随着下游面板、彩电龙头企业加快向上游LED芯片领域渗透，中国的MLED产业链正酝酿洗牌。
京东方逆势扩张MLED业务
华灿光电是国内的LED芯片龙头企业之一，其LED芯片业务规模在国内仅次于三安光电（600703.SH）。去年上半年，华灿光电被珠海华发控股24.87%。本次交易将使华灿光电再度“易主”。
本次交易也是京东方在面板业下行周期底部时逆势扩张的重要举措。华灿光电将向京东方发行不超过3.72亿股股份，认购价为5.6元/股，为其前20个交易日均价的81.78%。
认购完成后，京东方将持有华灿光电23.08%股权，成为第一大股东；珠海华发在华灿光电的持股比例降至19.13%，为第二大股东，并承诺在京东方当华灿光电大股东期间不谋求控制权；华灿光电持股3.52%的股东New Sure Limited，将其持有的华灿光电全部股权的表决权、提名权及其附属权利不可撤销地委托给京东方管理，即京东方在华灿光电有26.6%股权的表决权。
MLED是新型显示技术，近年在背光、户外大尺寸显示等领域发展势头强劲。在业内看来，本次交易可加快京东方在MLED上游的LED芯片关键环节的布局，与京东方现在的MLED业务互补、形成上下游完整的产业链。
从MLED行业看，三大核心技术分别是Mini/Micro LED外延/芯片技术、主动式驱动背板技术和高速/巨量转移技术。京东方控股华灿光电后，将可快速补充Mini/Micro LED芯片关键技术，与京东方自身的主动式驱动、高速转印技术协同，建立完整的MLED技术体系。
Mini/Micro LED产业链包括上游（衬底、外延、芯片、材料、设备等）、中游（封装、背光组装等）和下游整机终端三个部分，其中外延生长与芯片制造环节的技术门槛高、设备投资强度大。本次交易后，京东方将打通衬底、外延、芯片、封装、应用的全产业链关键环节。
此外，华灿光电Mini LED直显芯片已应用于主流终端厂商多个重点项目，Mini LED背光芯片已覆盖平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载等终端产品，有丰富的客户和供应链资源。收购华灿光电，对京东方物联创新的生态建设是有益补充。
根据TrendForce预测，Mini/Micro LED显示应用年复合增长率18%，2030年规模预计达1886亿元；Mini LED背光应用年复合增长率达42%，2030年市场规模预计达1218亿元。
华灿光电处于上游，可保障京东方MLED业务的核心芯片供应，协同产品迭代升级；京东方处于中下游，可扩大华灿光电小间距LED芯片产品应用的“出海口”。
从风险看，半导体行业具有周期波动性，全行业追求新技术突破使产品周期较短；华灿光电近年业绩承压，资产周转率偏低、偿债压力较大；此外还有人才流动的风险。京东方表示，将推动华灿光电经营改善，制定人才保留及激励方案，重点解决融合问题。
目前，全球显示面板行业正处于下行周期的底部，京东方也承受压力。京东方2022年前三季实现营收1327.44亿元、同比减少19.45%，归母净利润52.91亿元、同比减少73.75%。其中，今年第三季，京东方实现营收411.34亿元，归母净利润亏损13亿元。
最近，显示面板业有回暖迹象。据调研机构Omdia的研报，液晶电视的面板价格在连续15个月下跌后，2022年10月有望止跌、反弹上升。京东方也逆势扩张，谋求新一轮增长，上周公告透露拟投资290亿元在北京建设第6代新型半导体显示器件生产线项目，着力布局VR显示产品市场，此次京东方准备控股华灿光电，将进一步做大做强其MLED业务。
MLED产业链面临洗牌重组
LED芯片行业处于周期底部，而MLED新型显示将是LED芯片业下一轮增长点已成行业共识，这给下游的面板、彩电龙头向上游整合提供了机会。
华灿光电2022年前三季实现营收17.67亿元、同比减少26.11%，归母净利润亏损约4115万元、同比减少283.87%；其中，今年第三季实现营收4.8亿元，归母净利润亏损5259万元。
显然，在珠海华发过去控股华灿光电的一年多时间里，也没能改变华灿光电在业绩上的被动局面。京东方这次“接盘”华灿光电的控股权，将有利于华灿光电更好地形成上下游协同，为业绩改善带来契机。
华灿光电11月6日晚发布未来三年（2023-2025年）股东回报规划透露，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的年均可分配利润的20%，且最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%；当年半年净利润同比增长超过30%，且经营活动产生现金流量净额与净利润之比不低于20%时，可进行中期现金分红。
另一家国内LED芯片龙头企业乾照光电，2022年前三季实现营收12.18亿元、同比减少17%，归母净利润亏损约2173万元、同比减少113.2%；其中，今年第三季，乾照光电实现营收约3.9亿元，归母净利润亏损3581万元。
今年海信视像接连增持乾照光电。据乾照光电11月4日晚公告，海信视像通过证券交易所集中交易的方式，增持乾照光电的股权。此次增持后，海信视像在乾照光电的持股比例从11.82%，增至16.82%，目前海信视像已成为乾照光电的第一大股东。未来12个月，海信视像不排除进一步增持乾照光电股权的可能性。
作为中国及全球彩电出货量前三的企业，海信视像也正在积极布局和发展MLED业务。成为乾照光电的大股东，有利于海信视像获得上游LED芯片及加快MLED协同创新。
之前，中国最大的LED芯片企业三安光电与中国另一显示面板龙头企业TCL华星（母公司为TCL科技（000100.SZ））之间已经进行了深度的战略合作，联合在厦门建立MLED芯片的联合实验室，还联手推出多款Micro LED产品样品。
随着中国下游面板、彩电龙头企业与上游LED芯片龙头企业深度捆绑，有利于中国MLED产业链加速完善成熟，提高在全球市场的竞争力。
11月4日，京东方涨2.02%至3.54元/股；华灿光电处于停牌状态、停牌前股价7.41元/股；海信视像涨2.38%至13.31元/股；乾照光电涨0.16%至6.37元/股。
