4月28日，LED固晶领域龙头企业新益昌(688383.SH)正式在科创板挂牌上市，上市首日开盘股价大涨超过180%。

公司本次发行2,553.36万股，发行价格19.58元/股，募集资金55,198.73万元，扣除发行费用后用于智能装备新建项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

投资要点：

1、新益昌是国内LED固晶机设备制造龙头，深耕行业15年，技术实力雄厚，是国内少有实现自研自产的智能制造装备企业，其固晶机产品国内市占率超过70%；客户普及率超过90%；全球市占率达到6%，排名前三。

2、公司2018-2020年营业收入分别为6.99亿元、6.55亿元和7.04亿元；同期净利润分别为1.02亿元、0.88亿元和1.08亿元；主营业务毛利率分别为32.22%、36.82%及36.33%。公司整体收入平稳增长，产品毛利率维持较高水平，LED固晶机和电容器老化测试设备的净利润率远超行业竞争对手。

3、新益昌聚焦多个行业细分领域，通过打造细分领域标杆，实现快速发展。LED固晶设备和电容器老化测试设备作为公司基本盘，盈利稳定。2018年公司开始突破传统业务瓶颈，进军半导体、锂电池领域，2018-2020年公司半导体固晶机产品的营业收入分别为171.63万元、2268.21万元、2170.33万元。

4、LED行业技术更新迭代，小间距LED的商业运用放量在即，各大整机厂商扩建小间距LED产线。新益昌率先布局Mini-LED，有望享受行业红利。截至2020年底，公司Mini LED固晶机在手订单4731.90万元。

5、本次上市，新益昌募资加码产能建设、研发中心。下游智能制造设备需求旺盛对公司生产形成压力，现有产能限制公司未来发展。随着产业升级进程加速、智能制造装备技术日趋成熟，新兴业务为公司带来的订单将逐渐增多。

新益昌成立于2006年，专注于LED、电容器、半导体、锂电池领域智能制造设备的研发、生产和销售，是国内少有具备核心零部件自研自产并能为客户提供一体化的封装解决方案的智能制造装备企业。

公司是国内LED固晶机、电容器老化测试设备领域的先行者，目前LED固晶机的国内市占率已超过70%，客户普及率超过90%。根据Yole Development统计，2018年新益昌全球固晶设备市场中位列第三，市占率为6%。随着底层技术的持续积累、创新，公司凭借在LED设备上的领先技术优势纵向拓展，进入市场更加辽阔的Mini-LED产业链；同时，公司以原有固晶设备的技术为基础，横向拓宽业务领域范围，顺势向半导体、锂电池等行业进军，有望打造长期增长极。目前，公司已成长为聚焦多个细分领域、拥有多元业务板块的智能设备供应商。

据新益昌披露业绩情况，2021年一季度公司实现营收2.01亿元，同比增长80.44%；归属于母公司股东的净利润3,853.91万元，大幅增长384.12%，新领域的业绩爆发力开始显现。可以预见的是，公司在LED固晶机、电容器设备领域所积累的研发技术和品牌优势，有望助推公司快速进军Mini-LED、半导体行业，长期成长逻辑基本确立。

深耕固晶机十五载

优质客户带来稳定增长力

2018-2020年，新益昌营业收入分别为6.99亿元、6.55亿元和7.04亿元；同期净利润分别为1.02亿元、0.88亿元和1.08亿元；主营业务毛利率分别为32.22%、36.82%及36.33%。公司整体收入平稳增长，产品毛利率维持较高水平。

公司同业竞争对手ASMPT 2018-2020年净利润率分别为11.3%、3.9%和9.7%；公司LED固晶机和电容器老化测试设备的净利润率远超行业竞争对手。

在LED固晶机领域，2018-2020年公司营业收入分别为5.23亿元、4.92亿元、5.09亿元，占同期营收的75.54%、77.07%、72.53%。公司产品已成功打入三星、亿光电子、国星光电、东山精密、兆驰股份、三安光电、华天科技、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电、厦门信达、晶台股份等国内外知名厂商。

电容器作为新益昌早期的发家业务，在新益昌发展过程中同样功不可没。2018-2020年，公司电容器设备营业收入分别为1.59亿元、1.1亿元、1.37亿元。产品性能远超同业竞争对手，成为艾华集团、江海股份、丰宾电子等主要铝电解电容器厂商的主要电容器老化测试设备供应商。

在超级电容器领域，公司老化测试设备毛利率超过40%。据了解，超级电容器市场渗透率低，发展空间巨大，随着超级电容器大负荷电路运行难题的解决，节能环保的超级电容器将在“碳中和”的趋势下被大量运用，直接推动了电容器设备制造行业的发展。

截至2020年12月末，公司已发出未验收产品的账面余额为2.09亿元，已签合同尚未发货的在手订单为3.34亿元。2021年1-2月，公司累计新签订单3.17亿元，为公司业绩提供了充分保障。

业内人士普遍预期，伴随着新冠肺炎疫情影响逐渐减弱，LED、电容器、半导体行业景气度有望逐渐恢复，2021年有望成为固晶设备大年。公司经过多年的发展与沉淀，逐步建立了较高的市场地位和良好的品牌形象，优质的客户群体不仅是对新益昌技术和产品的充分肯定，更为公司未来发展奠定了坚实的基础。

随着消费者对高清视频画质、色彩光感要求持续提升，更高精度、密度能满足消费者需求的小间距LED应运而生。据中泰证券研报，Mini-LED技术迭代已至关键节点，RGB直显商用放量在即。面对如此庞大的市场，苹果、三星等下游消费电子厂商纷纷布局可以实现精细化显示效果的Mini-LED。

新益昌在LED固晶设备领域已是行业标杆，面对Mini-LED的爆发，公司快速抓住机遇，利用在LED固晶领域的技术优势，制造出高精度、高效率、高良率的Mini-LED固晶设备，并直接供应封装解决方案给三星和华天科技等知名公司。截至2020年底，Mini-LED固晶机在手订单4731.90万元。公司紧已研发出行业领先水准的LED固晶设备。

根据AVC数据，2017年国内小间距LED市场规模为44.2亿元，预计未来3-5年仍将保持较高速持续增长，2022年国内市场规模将接近200亿元。根据Arizton预计，2022年全球Mini & Micro LED市场规模超过10亿美元，年均将保持145%以上的高增长，未来市场将迎来爆发性增长，新益昌率先布局Mini- LED有望提前享受行业红利。

横向拓展半导体封装领域打造崭新利润增长点

新益昌在LED固晶机领域市占率较高，行业地位显赫，客户对新益昌的产品普遍给予正面回馈。基于自身优势和行业发展前景，新益昌发力半导体封装领域，以期在实现自身发展的同时，带动产业进步。

根据WSTS、前瞻产业研究院统计数据，我国半导体市场规模由2014年的917亿美元增长到2019年的1441亿美元，年复合增长率达到9.46%，为我国半导体设备制造行业带来机遇。以封测端为例，国内封测大厂纷纷扩产，通富微电斥资超40亿元，用于产能扩建。长电科技、华天科技也纷纷抛出非公开发行预案，分别拟募资50亿元、51亿元加码封测项目。

固晶机作为封装环节的重要环节，下游厂商扩产对新益昌产生直接增益。从技术及制造工艺来看，LED固晶设备与半导体固晶设备原理相通，成为公司快速拓展业务的先决条件。技术上，新益昌可为半导体客户提供一体化封装解决方案，自主研发的工控系统、视觉系统以及点胶模组及控制系统进一步增强了产品的市场竞争力。在LED封装及半导体芯片封装测试工艺的固晶工序中，固晶机的作业速度和精度是评价固晶机性能的重要指标，新益昌的自动化设备在速度、精度上拥有显着的竞争优势，为客户实现降本增效、产线无人化和智能化。

作为国内首家进军功率器件的封装公司，2018-2020年公司的半导体固晶机产品的营业收入分别为171.63万元、2268.21万元、2170.33万元，分别占同期营收比例的0.25%、3.55%、3.09%。目前公司半导体固晶机对应发货机台销售总金额从2017年全年239万元增至2020年全年7561.84万元，现已切入晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微电、固锝电子等知名半导体公司。

当前，全球范围内半导体制造重心向中国大陆转移趋势已非常明显，我国已成为全球第二大市场，SEMI预计未来我国大陆地区半导体专用设备市场仍将保持增长态势，2020年市场规模将达145.0亿美元。随着新益昌新建产能的逐渐释放，半导体业务有望成为公司未来业绩的支柱。

募资加码主业

夯实公司市场竞争力

《中国制造2025》要求切实发挥标准化和质量工作对装备制造业的引领和支撑作用，推进结构性改革尤其是供给侧结构性改革，促进产品产业迈向中高端，建设制造强国、质量强国。中国制造业走向高端势在必行，新益昌的产业升级刻不容缓。

更为重要的是，2020年以来，公司业务拓展脚步加快，所获订单逐渐接近现有产能上限，产能瓶颈已成为制约公司发展的主要因素。下游市场的旺盛需求倒逼公司升级现有生产体量和效率。

本次上市，新益昌所募集的资金将投入用于投资“新益昌智能装备新建项目”和“新益昌研发中心建设项目”。

具体来看，新益昌智能装备新建项目拟使用募集资金3.11亿元，通过引进先进的机器设备与专业生产人员，打造自动化水平更高的智能制造装备生产基地，扩张增加生产能力，提升盈利水平。

新益昌研发中心建设项目志在打造一个国内领先国际一流的智能制造装备特别是LED和半导体封装、电容器老化测试设备以及锂电池设备等领域的研发平台。公司将聚焦于Mini-LED和半导体封装、电容器老化测试以及锂电池等智能制造装备领域，以智能化、一体化、高性能及节能环保为研发方向，提升公司核心竞争力，不断研发高品质的智能制造装备产品，为推动我国智能制造装备业实现高效、智能、环保的产业升级做出贡献。

公司表示，将以本次上市为契机，提高新产品研发能力和市场快速响应能力，顺应市场发展趋势，适时调整发展方向与定位，在LED及半导体封装智能制造装备产业链的更多环节实现进口替代，逐步从智能制造装备开发商转向面向全球市场的国内领先国际一流的智能制造整体解决方案提供商。